税后净经营利润_Net Operating Profit After Tax

什么是税后净经营利润？

税后净经营利润（NOPAT）是一项财务指标，展示了一家公司在扣除税费后核心运营的表现。NOPAT常用于经济附加值（EVA）计算，是评估杠杆公司运营效率的更准确指标。NOPAT不包括许多公司因现有债务而获得的税收优惠。

关键要点

• 税后净经营利润（NOPAT）衡量杠杆公司运营的效率。
• NOPAT排除了现有债务带来的税收优惠及一次性损失或支出。
• 并购分析师使用NOPAT来计算公司自由现金流（FCFF）和经济自由现金流（EFCF）。

理解税后净经营利润（NOPAT）

税后净经营利润（NOPAT）代表一家公司的潜在现金收益，前提是其资本结构不带杠杆，即没有债务。这个数据不包括一次性损失或支出，因为这些并不能真实反映公司的盈利能力。这些支出可能包括与并购相关的费用，尽管这些支出可能会影响公司当年的底线，但并不一定能真实反映公司的运营状况。

分析师在评估公司的投资价值时，会考虑多种不同的表现指标。最常用的表现指标是销售额和净收入增长。销售额提供了业绩的顶层数据，但并不反映运营效率。净收入虽包括运营费用，但也包含来自债务的税收优惠。税后净经营利润是一种混合计算，允许分析师在不受杠杆影响的情况下比较公司表现。因此，它是衡量纯粹运营效率的更准确指标。

计算NOPAT时，需先确定营业收入，即营业利润。营业收入为毛利润减去运营费用，这些费用包括销售、一般管理以及行政费用（例如，办公用品）。NOPAT的公式为

$\begin{aligned} &\text{NOPAT} = \text{营业收入} \times \left ( 1 - \text{税率} \right ) \\ &\textbf{其中：} \\ &\text{营业收入} = \text{毛利润减去运营费用} \\ \end{aligned}$

NOPAT示例

例如，如果息税前利润（EBIT）为10,000美元，税率为30%，则税后净经营利润为0.7，相当于7,000美元（计算：10,000 × (1 - 0.3)）。这是一种不考虑债务税收优势后的税后现金流近似值。值得注意的是，如果一家公司没有债务，税后净经营利润与税后净收入是相同的。在计算税后净经营利润时，分析师通常会与同一行业的类似公司进行比较，因为某些行业的成本较高或较低。

特殊考虑

除了向分析师提供无债务影响的核心运营效率指标外，并购分析师还会使用税后净经营利润。他们利用NOPAT来计算公司自由现金流（FCFF），即税后净经营利润减去营运资本变动。他们还在经济自由现金流（EFCF）的计算中使用NOPAT，即税后净经营利润减去资本支出。

这两项指标主要用于寻找收购目标的分析师，因为收购方的融资将取代当前的融资安排。另一种计算税后净经营利润的方法是将净收入加上税后净利息支出（或净收入加上净利息支出），乘以1再减去税率。分析师还可能通过税后净经营利润减去调整后的税费（NOPLAT）来评估企业的盈利能力。